尷尬位置

HSIQ2 Day End 平均轉倉位置約在 18954 ，現價高於該位約600 點， OI 總數80678 張。持好倉者在月頭的第一段先作主渡，一張期指按金可承受的 Margin Call 點數約為 252 點，淡倉被挾入Margin Call 後約350 點。倉底少即離場的速度可以較快。牛熊證對沖期指有 676張集中在19700 ，會是有效誘因。

大市上升但股票大市升跌比例卻下降，淨股票成交持平，指數股成交升近7 億但非指數股卻減少約4.8 億，公用股 3, 6 造出新高。52 週新高股票 15 隻，52 週新低股票 66 隻。轉變數目不大

現在的位置比較尷尬，大市有背馳訊號但價格的勢頭強勁，節奏不配大大力建立淡倉。

期指轉倉 、上證和美國

期指轉倉進入最後階段，下月HSI & HHI 期指的倉底相對地少，即表示轉倉者在價格偏低時沒有開倉動作，其一可以是希望在較高位置開倉，其二可以是觀望的氣氛更濃厚。另外，有較大比例的持倉在7 月26 日增加，約32K，該日是相對現在較便宜，本月頭直到現在為止應是以好倉作主渡。但內地不停破底而本港走高，要提防那一系列的期指急促的離場。

現貨市場的股票成交略有增加，指數成份股比上日增加約33 億而非指數股則比上日減少約21 億，配合以上的期指轉倉活動應該算是有現貨支持期指好倉。大市、恆指的升跌比例相約，國指則有較大的上升比例，分別是69.77 : 30.23 、 68.39 : 31.61和97.96 : 2.04。它們連續三日上升，但大市比例還未上升超過70%。52 週新高股數有12 隻，52 週新低股數有66 隻，新低股數是近期的新低。

8 月份HSI & HHI 期權的持倉比7 月份更消極，HSI Put OI 大比例地高於Call 。8 月份20600 Call 的手法和7 月份20400 Call 的建立手持相似。

內地的市場比全球市場領先，內地已經造出海嘯後新低，該市場反映的不會是內地歌舞昇平的境像。中國與美國的走勢背馳，S&P 和 Dow Jones 的新高與 Nasdaq 的一頂低於一頂亦不一致。Apple 的走弱可以是本次出現折位的藉口，但是本次已經是第三個kinks 。

雖然 HSI 和HHI 是在下降trend 的頂部，但大戶的對賭對手又不足，未似有一個終極大跌。綜合以上的切入點，大型波幅橫行的機會比較大，亦會以快和最少的資金造出市場要到的位置，以足夠的margin 去做Short Call 應是主要的應市策略。

成交流入非指數股

-FACT-

外圍大反彈帶動港股高開, 現貨的升跌比例有少許改善, 但還未高於50%, 大市成交流入非指數股, 沽空金額亦減少

52 週 high 有8 隻, 52 週 low 117 隻, 創新低股票有放緩跡象

期指繼續轉倉活動, 等待轉倉完成

7 月份有大手加倉在20600 Call, 手法有點與6 月份加在20400 Call 相似

以現時的狀態, 似將出現一個技術超賣反彈, 8 月有可能先走高

大市

期指繼續轉倉, 

大市升跌比例弱, 成交金額一般,

52 週新高股票 7 隻, 52 週新低股票 149 隻

國指現貨破底

昨天的先裂口下跌再上升, 而沽空金額高企, 顯示投資者追沽, 期指轉倉亦有機會帶動短線挾淡


HSI 期權成交活躍, ITM Call OI 大增

JUL-12  18600 C     235     383     210     320      -33   18     

Volume 2078      

OI     3128     

OI     +1414

弱勢持續

大市升跌比例 37:63


52 週新高股份9 隻, 52 週新低股份 97 隻, 


大市弱勢持續

半日市股票成交約220 億, 沒有什麼啟示

期指繼續轉倉活動

金價敏感三角待變

期權之前大手加倉short call作主渡, 19000 ~ 19200 是一個位

成交金額在非指數股

HSIN2 OI 持平, 成交增20K, 下月OI 增2.5K contacts 

HHIN2 OI +2.3K , 成交增 22K, 下月OI 增3.4K contracts 

轉倉動作開始

現貨的升跌比例背道而馳終被反映, 成交也顯註增加, 而增加的金額集中在非指數股中

除了指數插水外, 其他股票都有跟隨

再昨天創52 週新低的股票有114 隻, 創52 週新高的股票9 隻

HSI 期權

JUL-12  19000 C     331     331     198     210     -490   20     

Volume 1679      

OI     3309     

OI     +1119

JUL-12  19200 C     233     233     115     120     -400   19     

Volume 2647      

OI     3215     

OI     +1253

如以最進取的全LC 做主渡, 再在時間值切入, 短時間內如指數到達190~ 192 是極需要立即Take profit, 

打和點在192~ 194, 190 Strike 要在月尾維持在最少19200 之上才不用輸

比較合理是LC 190 + SC 192, 同時間開倉最平的打和點也在19083

轉變為SC 做主渡的話, 莊家更加會力守, 上望的空間其實不多

另一方面, 大市現貨破底的情況嚴重, 大多數的股票弱勢, 形態和節奏沒有條件出現一個有動力的反彈, 最多也只是超賣反彈

短線波幅急, 本月波幅收窄

大市升跌比例未能跟上指數比例, 成交比7月18 日低

HSIN2 OI 83198 -3218, HHIN2 OI 114501 -2841

市場頭十大參與者長倉 79883, 淡倉 80945

以上數據顯示資金離場, 短線上表示波幅會很急, 即快和大, 較長時間上去看波幅會收窄

HHI 期權

AUG-12  10000 C     102     123     100     122      +14   21     

Volume 3733      

OI     6419     

OI    +2398

成交有待兩日後確認

 HSIN2 OI -771 contracts to 86416, 再造出新低點, HHIN2 OI -5652 contracts 

強者愈強, 弱者愈弱的現象持續, 大市的升跌比不能完全跟隨指數上升


公用防守新高 836, 3, 6

保險新高 2601, 2318, 2628

地產近期新高 83, 17

建築水泥新低 3323, 1133, 2233


股票成交增加, 增加的五十多億全都流入指數股, 成交有待兩日後確認


大市沽空比例跌, 但指數股, 非指數股的沽空金額持平

期權市場不太活躍

牛熊證好倉有take profit 動作, 比例差縮減

外圍方面VIX 造出低位, 油價造好, DJ 和S&P 造出高位, 但 NASDAQ 未能跟上

美匯指數在高位徘徊, 金價營造敏感三角

Bull Call Spread 可 Take Profit

縮減賭注

HSIN2 OI -5601 HHIN2 OI -3874

期指持倉量達一個新低點, 總數只有87K 張

這不是一個會有強大動力的趨勢的持倉水平

成交和持倉量少引伸推下和推上的資金相對地需求更少, 而現在已進入本月最後1/3 的交易日

轉倉的時間快到, 預期會很"chok", 而不是出現趨勢

戲肉蘊釀

HSIN2 OI +3506 HHIN2 +1288 總數達 126k contracts

期權市場更見活躍, 昨天的成交有大比例地流入持倉而不是只平倉或Day Trade

S&P 和DJ 到了近期高位. VIX 見近期低位, 油價造高位, 現在的情況不能直接當作利好

由以上的資訊, 再加上HSI 和內地的市場切入, 現在的階段應介定為蘊釀的階段

即月HSI Option 188~196 Call 有take profit 動作

put 方面有由少許ITM 至輕微OTM option oi 增加, 

HHI 方面, 以下的Strike 兩方都是可以容易到位的價格, 打格點加strike 加約200 點, 亦可以是Short 兩方, 更可以是Short + Long

hhi即月put 亦有由少許ITM 至輕微OTM option oi 增加

現在有新持倉8月9600 call, 雖有早前有HSI 8月 20600 Call OI 增加, 但兩者持倉未必有衝突, 它們的價格距離比例不一致

現貨市場升跌比例弱勢

HHI Option 

JUL-12   9600 C      35      72      35      65      +30   21     

Volume 3471      

OI     6953     

OI     +1671

JUL-12   9200 P     112     112      66      80      -56   21     
Volume 1836      
OI     5126      
OI     +470
JUL-12   9400 P     153     172     143     160      -94   20     
Volume 1066      
OI     5541      
OI     +268

AUG-12   9600 C     172     190     168     184      +54   21     
Volume 1048      
OI     2503     
OI     +1022

預期本月會有另一個較大的波段出現, 應以LC 和LP 為主要應對方面, 再Short 遠一點finance 該策略

沽空金額被消化

HHIN2 OI 再增加1987 張, 股票成交創新低有 240 億

大市升跌比例轉差, 但沒有成交跟隨

牛皮而成交不足第一個層次是市場觀望, 行動上是沒有信心買入, 亦沒有大額沽出

再以沽空層面切入, 大市昨天的沽空成交和比例都有所下降, 指數股沽空成交更是接近低位

指數股及指數股以外的沽空金額應已大部份被消化配合期指轉position 的動作


但是HSIN2 的OI 再減少至少於9 萬張

強烈造淡的回報相對會變少, 但上升的空間亦不多

牛熊證持倉創新高, 綜合推測第二個格局將出現, 預期將會急足的上挾下挾

預期即月的第二波將出現

HHIN2 大成交後, OI 增加了 3000 餘張

HSI Option Put 加倉幅度擴大

本日開始進入本月第三個星期, 時間優勢在Short 方將愈見明顯, IV 在急跌未見急升, 星期五更有所回落

股票方面 386 反彈三天, 大市升跌比例有所改善

而成交縮少, 沽空比率高, 很有挾倉的味道

牛熊證方面, 牛證比依然高於熊證, 但位置未配合食牛之旅

外圍方面, 內地本週結算

現在似乎正在蘊釀一個波幅, 個人認為有機會是反彈, 但力度有限


最穩妥的策略應是Long Put 19000 & Long Call 19200 + Short Call 19600

HSI 和HHI OI 異象

連續數天HSIN2 OI 持平, HHIN2 OI 增加了 約5700張

昨天市場有少量淡倉take profit 情況, HSIN2 成交增加了約2 萬張

食牛後未見有急促的平對沖Position, 1) 預先平掉 2)繼續持倉, Long Futures 3) 在橫行時平掉

但1 千多張只是一少部份, 自己個人認為是繼續持倉

HSI 和HH Option 總持倉水平提升, 主要集中在Call 身上


HSI 集中分佈在 19000~ 20200 上, HHI 9400~9800 & 10200

ATM 到1 千點價外都有, 現在以SC 和LC 做應市策略都十分合理

向上動力不足是可以肯定的, 但不能代表會立即下跌, 以SC 看淡最有利

LC 可以Limit 風險, 用作投機短線反彈亦相當合理

如有反彈而收市數據沽空比率再有上升, 有可能要有一個沒太多動力的反彈

再向下還是反彈?

昨天大市升跌比例 46:54, HSI 61:39 HHI 50:50

牛證比例因有資金流入熊證而略跌

HHI Option 有動作

牛熊証的對沖期指動作是重要指標

牛熊證的啟示

HSIN2 +1493, HHIN2 +1822

牛熊證比例創近期新高, 牛證大量大比例高於熊證

牛熊證發行商以期指作對沖, 牛熊證被收回後, 在沒有其他的對沖下, 他們的Position 是具方向性的, 再進一步演化, 可以有三個動作出現

例如本次牛證大比例的高於熊證,  發行商以Long Futures 為所發行的牛證對沖, 當牛證被收回後, 他們對手持的Futures 有三個選擇, 1) 直接平倉/ 減持 2) 繼續不變Long Futures 3) 為Futures 對沖風險, e.g. 沽空現貨, Long Put, Short Call hedge for Delta


1) 直接平倉/ 減持


不利大市上升, 例如本次於190 ~ 192 平好倉即沽期指, 將會加強市場向下的力度

2) 繼續不變Long Futures


發行商看好後市, 之後要看其他指標的變化


3) 為Futures 對沖風險


為好倉對沖, 最起碼短時間內相對 mild 地對後市悲觀

然而以現在的情況看, 真實沽空比率上升, 現在9:49 ,1398 等破底

去19000點食牛, 其實唔難

是日賽後檢討

隔夜利率 7 月6 日升了約0.014, 上升了約14%

HKD 有流出

941 是日升了約 1%, 5  微升5 仙

823 創新高

CEI 成份股763, 914, 3323 破底, 2338 再破底

HSI 成份股857, 386 破底

維持看法

久違的OI 水平

HSIN2 OI 89150 contracts

一個久違的總量, 現在是7 月份的第二個星期, OI 和波動的互動顯示Oligopolies 對月頭的倉位有動作
以HSIN2 OI 切入, 好倉take profit 機會較大
HSI Option 20200, 20400, 20600 Call 成交增加, 由7 月3 日到現在的變化, 價跌, OI 沒大變動, 成交增加, 20400Call 是7 月最多OI 的水平


成交大但OI 不變有三個可能性 
1) Day Trade 量增加 
2) 平倉量與開新倉量相約 
3) 以上皆是 


20400 Call 是由17x 點大成交構成的, 20600 Call OI 在這數天作保護而昨天拆掉增加回報可叫合理, 結合HSIN2 OI 推斷 20400 是本月的不能到達的位置


Put 位的大位不明顯

再者, HHIN2 OI 到達本月新高, 117263 contracts, 再來是成交增 OI 大, 國指現貨積弱多時, mildly 說未能看好


牛熊比例顯示下跌風險大, 目標位阿媽係女人, 19000 ~ 19200

現貨股票成交雖然減少, 但比挾升那一天高, 真實short sell ratio 上升

8 月HSI option

AUG-12  20600 C     174     195     130     130      -96   17     

Volume 2752

OI     3042

OI     +2598

呢招好似見過!

8 月 HHI Put, 股票857, 386, 823, 405

前交易日 HHI August Put OI 相對地變動較大

由8200 到 9400 OI 增加約1200 張

今天成交縮減至314 億, 但比升市那日高, 大市和指數升跌比例弱

內地亦創出近期新低而有成交配合

股票方面, 在大成交下 857 創了近期新低, 跌近4% 


另一隻 386 亦造出近期低位


防守性股份 823, 405 勢頭強勁, 更創出近期新高


2,3,6,902,836 上升趨勢未被破壞


另一方面, 某些股票, 如2338, 1211 等弱勢股亦持續破底


但 941 本早上還是上升, 有如托指數


期指成交增加, 帶動現貨下跌, 主動大手沽期指而價跌有兩個可能性, 平好倉/ 開新淡倉


兩可能性及其他因素都不利大市上升

大市Review

HSIN2 的OI 今天 - 1244, 總數 90784

HHIN2 沒甚變動

大市股票成交 約380 億, 比上日多約92 億, 比3/7/2012 第一天的裂口上升成交少

大市沽空比率沒大變化, 有輕微下跌

牛熊證的對沖期指開始累積至有效, 唯下行目標距離現在價格較遠

JUL-12  10000 C     102     102      70      81      -26   20     

Volume 1557      

OI     6686      

OI     +847

JUL-12  11600 C       2       2       2       1        0   26      
Volume 758      
OI     1552      
OI     +736

HHI Option 10000 and 11600 Call 加倉, 上日10000 Call Delta 0.3~0.4 

11600 Call 直觀上是Spread, 而加倉數量與10000 Call 配合

Bullish Call Spread 還是Bearish Call Spread?

個人認為Bearish 機會較大

進入第二星期了

維持波幅不大的結論

好消息出現下的市況

看淡的pros :

昨天HSI 期指成交增加, OI 少量增加

股票成交再萎縮, 大市的股票升跌比例再下跌, 指數股升跌比例上升


淨現貨成交下跌的比例較總成交的下跌幅度大, 資金流進衍生工具


牛熊證的對沖倉位開始累積, 牛證開始較明顯多於熊證


沽空比例 ( 大市沽空金額/ 淨現貨成交 ) 明顯上升, 恆指沽空比例也上升


05/07/2012 的Closing Aggregate Balance 減少


好消息沒有反應


HHI option 10200 Call 跟進

3/7/2012

JUL-12  10200 C      57      74      47      66      +16   22     

Volume 2122

OI     3737

OI    +1194

5/7/2012

JUL-12  10200 C      57      64      39      63      +11   21     
Volume 419
OI     4172
OI     +150

6/7/2012 上午12:00 前

JUL-12  10200 C OHLC 52,52,39,40

Volatility 收縮幅度和Time Value 消耗較HHI 的上升率大

看淡的cons:

內地破底, 香港市沒有跟隨, 市底強

牛證位置20000 點, 熊證最近19050~19150

HSI Futures Open Interest

HSIN2 OI -3506 張, 兩日累計減少近4800 張, 現有 91031 張
HHIN2 OI -3757 張, 兩日累計減少約5241 張, 現有114854 張


7 月頭的部署似續步 take profit


HSI 期權即月Call 和 Put 未見積極建倉, 現在只有以往月份的一半
HHI 期權情況更淡靜
VHSI 和IV 持續下跌


以上數據顯示七月份會有較少波動, 爆邊機會較少


近期市場的現貨成交愈見薄弱, 升跌比例雖然超過50%, 但價格上升的股份比例每天都下跌

而金價續升


大市屬於橫行波幅較窄的階段, 短線而言屬傾向少淡

收市 Review

成交 450億, 股票交成340億

大市升跌比例 56 : 44 

HSI 升跌比例 56 : 44

CEI 升跌比例 50 : 50

本地地產 sector : 1, 12, 16, 17, 83, 101 升幅可觀

公用股 sector : 2, 3, 6, 836, 902 保持強勢, 3 今日成為公用之首

煤炭股 sector : 1898, 1171, 1088 第三日以裂口上升

航運股 sector : 2866, 1919 沒跟隨成份股的1199 下跌, 另獨自去偷升

來到此類 sectors, 難言市況強勁

挾淡

昨天的升市未見現貨成交增加跟進, 成交流入衍生工具
大市的升跌比例與指數股升跌比例分佈不太健康

HSI 20200C & 20600 Call 未見特別大動作的轉變

JUL-12  10200 C      57      74      47      66      +16   22     

Volume 2122      

OI     3737     

OI    +1194

Delta 0.2X, 一個可見的合理位置, 一個有保護下可以SHORT 的位置

一體兩面, 等待驗明正身

HSIN2 OI -1301, total 94537 contracts

顯示波幅及力量會較少和較弱

HHIN2 OI - 1484, total 118611 contracts

配合HSIN2 的預期

快見2萬點, 1月至5月中的蟹貨區底部2萬點,

由5月中至現在消化時間約1.5 個月

明天看看會否有explicit signal 資金流出

牛熊證的絕對值顯示未能作為有效指標

數據顯示上升動力不大, 挾淡倉味道濃郁

強勢的 2, 6, 902, 836, 823

中午前為止股票升跌比例為66 : 34 總數 978隻股票
前交易日的成交大比例流進指數股
此現象反映指數升, 但其餘股票沒有跟隨

2, 6, 902, 836, 823 此類負beta 防守股持續強勢
941 升幅達1.6%, 電訊股中屬最強的股份

現貨市場情況不太健康

兩期指的OI 沒有大變動, 成交擴大, 未能確認月頭波幅完成

根據期權倉位的變動, 請問那一個是正確答案?
a) Bullish call spread,
b) Bearish call spread,
c) Covered call for HSIN2,
d) LC for both strikes,
e) SC for both strikes

波幅確定後會有答案, 等待只因渴求!

JUL-12  20200 C      73     180      73     145      +72   18    

Volume 2762      

OI     2913     

OI    +1408

JUL-12  20600 C      37      92      36      72      +43   17     
Volume 2940      
OI     3832     
OI    +1443