-STOCK- 2823 的跟進

外圍VIX 大升，美國4 個指數都下跌，但恆指相對地較外圍堅硬，即市都要跟隨內地的強勢。香港剛完成轉倉，又撞上半日市加一天假期，交投都十分淡靜，不如再跟進一下2823。GAP UP 後今天已橫行第三日，成交在平均之上，即不算太淡靜，而前兩天橫行的買盤比沽出的略少，價位上內地再創新高而2823 沒有跟隨，可見2823 的溢價再縮。而2822 則跟得上創新高，以高位及前收市位計，升了約0.75%，與內地升幅相差約0.25%，而買盤亦有配合。期權上有變動，CALL 新加的倉位在11 元以上，PUT 的新倉都在11 元附近，開倉的比例是$11.5 較多，$11 較少，而以期權金看 $12.5則是用來finance 或保護這兩個行使價的，call 平均價再推高到約$11.48，put 平均價上升到約$9.84，現價$11，距離call 位較近，暫時看有機會上升最後一下，但急跌較難，要下跌亦可能先橫行或反覆再跌，總括而言短期依然是強勢，有貨未被震走應再繼續持有，但短期上升空間不多。

-MARKET- 等待結算

轉倉活動及holiday mood 濃厚，指數跟內地創新高後回軟再全日橫行，整體成交減少主要因為指數股成交大幅下跌，但非指數股只是少量地下跌，創新高股數接近一個月高位，大市股票輪流炒，不過沽盤方面market cap 高於100 億及成交多於五千萬的股票沽盤多過買盤約1%，不過昨天成交不太大，是noise 的機會比較高。另一方面，內地及香港的流金流轉弱，LIVE 的港匯是走弱，內地銀根短期亦有收緊。外圍 VIX 因美國 fiscal cliff 相關消息大幅上升後回落，指數亦有相應先跌後回升，可見市場對此消息敏感，大市將會借此市場焦點去炒作它要走的方向，觀察轉倉後的走勢及數據後再下定論。

-STOCK- 2823 的幾個角度

半日市後的數據沒有大變動，成交少，放假mood，少人用錢投票，不如找找個股研究。2823，其實都算是講大市，現嘗試用香港ETF 的行為角度去看內地及這股票的以後走勢。2822 及2823 都是以內地的上證50 指數為基礎的ETF，但2822 以實股作為追蹤指數的工具，但2823 則以衍生工具作為追蹤的方法。選擇2823 作為深入研究的目標就是因為它有2822 為多一個參考指標，另外它當然亦有沽空、OPTION、期貨等參考方法，較其他股票稍為多些kind of 線索。 2823 由12 月7 日第一次以成功開發油田噴井地上升後，買盤強，即主動買盤多於沽出，成交又大，又有短期上升趨勢配合，買盤到現在為止都未見明顯轉弱過，而2822 的買盤亦有配合2823 的買盤，即有投資者用資金投信任一票。沽空者在上升趨勢中被挾，絕對數值亦不見得是一個高位。但以OPTION 的OI 來看目標價位，12月7 日後CALL 的目標價愈升愈高，到了 11.08 後回落，不過11.08 亦是一個已經到了的位置，LONG 方在這目標價附近的OI 又減少，相信今明兩天不會升穿11.08。另一個應一提的是溢價，12月18 日後2823 及2822 的溢價縮減，今天上證升到新高位置，但這股的價位停留在之前的高位前，即當日追到貨的投資者就算見到上證創新高亦是有平手，這股的需求下跌。內地的資金流其實與指數背馳，但整體的股票在12月25 日的表現有較全面上升，不過資金流走但股票價位上，成交更比之前少，升勢亦十分急促，應要提防。綜合以上的切入點，內地短期有點強弩之末的感覺。沒錯，是感覺，是主觀的。所以現在應要再造更長時間的資料搜集去求證這個觀點，希望這數天可以再跟進。

-MARKET- 等待結算完結

轉倉活動持續，倉底上已經轉了大部份，指數依然在橫行的range 中。股票成交少量增加，分佈依然非指數佔多數，但首次出現了沽盤較買盤多的現象，而大市股票比例亦增加達6 成，似是轉弱的跡象，不過以假期因素和結算因素考慮未能完全確定。再看看外圍，VIX 大升過至20，其他指數亦走大幅跌過再回升，即最起碼有人沽過股票及指數，是否正在部署做淡要再觀察，但以風險角度考慮應要減持手上好倉，等待結算後有訊號才入市。

-MARKET- 外圍VIX 創短期高位

昨天走勢都是先跌後回升，而成交減少不太多，成交分佈配合指數的波幅顯示投資者依然選擇造股票不造指數，買盤都仍然較多，本港資金持續流入，指數外表上橫行整固，而之前提及有些版塊回調得比較多，如銀行，保險等，但再細看油股，地產等回得較少，高息防守股走弱，提防中的回調未出現。大市市底由買盤及成交看依然有動力，但看外圍的VIX 在指數創新高時亦跟隨創新高，美國大CAP 股指數比細CAP 稍軟，可能美國炒到尾聲了，整個大市的數據都好壞參半，現在才造應付指數橫行的策略又太遲不值博，要炒的話應小心選擇強勢股，如已出了較長時間的上升趨勢而又未被破壞的股票。

-MARKET- 指數背馳

這數天指數上都是即市見高位後回軟，雖然昨天創新高，但圖表上有幾條天線在頂部實在有點令人不安，但回看大市的買盤力量其實昨天有增強，但普遍是與指數有關的股票買盤表現較為突出，大市股票大部份都上升，不過在走勢上，個股有點偏弱，內險股連跌兩天，金屬股，水泥股等跟不上指數創新高，內房在更早前已開始回調，941 及5 號等比較落後的大隻指數股昨天又起動，表面上淡味較強。兩期指昨天剛剛開始轉倉，不過即月國指未有大動作，月尾有戲看的機會依然存在，再加上轉倉因素，波幅應會造得很急，即時間短和較大。

-MARKET- 非理性市場主導後市

昨天AIA 股票上板，扣除該股成交後，股票成交與前天的成交差不多，都是約5百餘億，指數股和非指數股的分佈依然相約，依然炒股不造指數，整體大市的上升比例乎合這現象。不過值得留意創新高的股票開始一步步減少，而買賣盤力量50 對50 ，是這段上升浪以來首次一半半，這些因素上看大市弱了很多，似是升浪的尾段，要挾上的空間不多，會不會發生最後一下破頂，什麼時候破，破多少，這刻的投機味道高了很多。再看看個股，941似乎食指動，正在蓄勢待上，但大落後的煤炭股等已經算是追了上來，造最後一擊破頂合理，但現在回調亦可以，這些現象都指出此段升浪現階段有點壓力，是正在蘊釀的時刻，市場亦似正在觀望內地大市的去向，今天跟隨外圍gap up 後，隨即跟隨內地牛皮，但外圍的走勢是相當不錯的，美匯跌破近期低位，DAX 創新高，美國眾指數全破近期高位而上，油價雖不是強勢跟隨但亦有上升，可見此段香港對內地因素的反應更為敏感，內地市場的非理性大家應深深感受過，為求自保應最少都獲點利，等有明顯訊號再入市。

-MARKET- 股票炒落後，指數在部署

昨天國指創新高後回落，期貨指數及現貨指數都大致上走勢同步，現貨成交相對於前數天雖然減少但算是中上，較大比例在非指數股，買盤仍然有支援指數，這現象配合指數走勢，即主要炒落後，指數就似正在部署月尾的波幅。這兩天都指出國指的訊號應會較恆指明顯，不過兩指數的成交都有增加，倉底亦有異動，市場快要有動作，昨天即月國指倉底減約1 萬張，下月兩日累增約1 萬張，以common sense 去看當然是好倉獲利再部署淡倉的機會較大，國指期權call 數個行使價有成交增而減倉現象，價位回落，但比13 號時高，這兩三天有投資者已分獲利亦十分合理。另一突出的地方是牛熊證，牛證的持倉量大幅創新高，而牛證大部份以較理論價便宜出售，熊證要付出溢價，熊證多街貨及多持倉的位置在22200，距離現價約300 點左右，雖然大市有現貨買盤支持，不過指數期貨及牛熊證觀點都不應忽視。

-MARKET- 焦點在國指

星期五股票成交再增100 億，成交分佈在非指數股的較多，資金買入的力量都很強，多出約16%，上升的比例雖然未過7 成，但可見是有資金相對地流入整體股票，更再進一步的意思是資金都會在1500 餘隻股票中在再篩選，選強棄弱。另一焦點要放在國指上，它的倉底和期權的活躍程度遠比恆指高，本月餘下時間都會是國指做主角。即月國指期貨倉底再加約 1 萬張，再一個新高位置，成交上day trade 應是有，不過亦有加倉跡象，但要再觀察加那一邊而國指期權11600C 大成交但倉位減，雖然減倉幅度不是太高，但亦要留心大市會有機會獲利整固，仍要再觀察，現在的策略應是有貨就坐，沒有貨應該著重時間短，而選擇目標要謹慎。

-MARKET- 以國指看恆指

昨天的國指倉底數再增加，即再創新高位，期權11400C 再增加1200 張，PUT 那邊沒有再大增，國指11400 要如何演繹要靠其他數據去推敲。股票現貨方面，繼十二月頭後第一次出現沽盤比買盤多，但只是輕微多出4%，雖然成交都算高，不過成交分佈較平均，相對之前的長時間買入的倉底力量及幅度，未能算是淡的訊號，屬回調整固。而沽空上，再有人開始估頂，恆指及整體大市的沽空比率都有顯著上升，現在是在上升趨勢中，被挾淡倉機會較大。即月波幅由轉倉價位加1000 點應在21800 左右，即要有一千點就要上到21800 左右，或回到20500，配合現在大陸破頂，國指見11400 機會較大，但國指超大倉位配合未見大幅爆上的走勢時，可見是有機會回調的跡象，當見11400 左右而國指期權成交又有異動，真的要當心。

-MARKET- 國指倉底和股票現貨

大市焦點應放在國指期貨和現貨成交上，國指期貨即月倉底數量再創近年新高，達17 萬餘張，要追回恆指領先的位置了。國指期權上，10800 及11400 倉位增加，兩邊都是跟現價相距約300 點，即2~3%，現在到月尾還有兩個星期才結算，即要維持市場的波幅在約900點內，SHORT 兩邊的人才有錢賺，個人認為下行風險較向上升的機會少，要擔心應是會升穿11400，可見國指11400 左右應是一個要用作參考的位，相對恆指應大約是23000，不過國指短期內應會比恆指強，即恆指應要打個折，226~228 應會比較合理。另外股票現貨上，買盤十分強，而又有成交配合，指數上升短期內不是假象，絕不應以為造淡水位較多估頂。

-MARKET- 現貨有支持指數

大市指數天天創新高，但個股上很多只是強勢股跟得上，由上升的股數看，大市昨天少於一半股票上升，有點古怪。成交分佈上指數股少於非指數股，短線新高的股票沒有有點背馳的現象，即創新高數字沒有跟隨指數破頂而再造高位，此現象是關係到大市暫時只是炒強勢股，用數字來看是背馳，用前境來看是未炒完，因細價股及弱勢股都未有大動作。衡量背馳還是未炒完應要用其他指標配合，指數股估頂沽空在前兩天有增加，連繫到指數的倉底和價位上，前天的沽空在昨天和今天已被挾，引申出國指增加的倉位是好倉力量較大。另外現貨這數天都以高開底收示人，但買賣盤力量都以買入盤的比例為多。另一有含意的現象 - 牛熊證，莊家在貼價牛證要以低於理論價賣出產品，熊證在more or less 22700 要高於理論價沽出，貼價熊就低於理論價，這個賠率的部署似是要暗示指數上升現在還未完，但到22700 莊家們都覺得有機會要回調，不過要留意可能莊家為了迎合市場口味又可以賺多點而沽出而已，不過即月期權22600 CALL 短線有倉加，配以之前的分析 226~227 應該會是一個位置，未炒完的機會較大，但現在好倉應分段獲利。

-MARKET- 國指期貨的啟示

昨天指數牛牛皮皮，但個股方面比較突出，創新高股份數量是近期的高位，成交亦配合集中在非指數股上，停留在版塊輪流炒的階段。國指倉底值得留意，總數是長期的新高，昨天國指成交持平，顯示表面上應不是平倉後開新倉，而國指期權方面，11400C 倉位增加約2500 張，價位介乎52~78點，以現在的趨勢來說，大手SHORT 是逆勢，風險回報比例不佳，不過這是初部的推測，要再觀察這兩天價位的變動。

-MARKET- 估頂易輸

星期五大市成交增加，但高開低收，上升股數比之前少，但買盤力量依然存在，非指數股票成交增加較指數股多，輪到非指數股炒上，可見大市強勢未減，估頂沽空造淡十分危險。另外指數期貨方面，倉底沒有大變化，十大持倉net 了後的總數依然long 較多，熊證又以較理論值便宜的價錢沽出，牛證更較要付出溢價。今天現在已高開創新高，但值得留意的是這段上升較之前的升勢弱。

-MARKET - 未有大回調跡象

昨天大市波幅不大，要整固都非常合理，無論國指及恆指均都跌不下，成交亦有支持大市，主動買入較沽出多，指數橫行稍回而現貨買盤較強，都顯示大市未有大回調跡象，順勢而行造好較容易。不過現在大市快要到之前長時間橫行區的底部，要大升一次過升穿22600 左右相信比較難，昨天提出的外圍市況訊號開始有啟示，油價下跌，美匯上升，VIX 在DOWJONES 及S&P 反覆回升後持平，牛證的一面倒亦令人憂慮。個人認為港股應以短線和選擇大MARKET CAP 為主要策略，內地就應中線買入。

-MARKET- 指數有現貨支持

昨天的焦點首選會是帶動香港大升的上證指數，它最高的升幅約有4%，指數升4% 的世間少有可以幻想一下DOWJONES 一日升500 點，即大約4%。內地及香港均是大成交而上升，香港扣除HSBC 沽2318 後，成交都達7百餘億，恆指更是創新高。而成交分佈方面，昨天超過一半集中在指數股上，主動買入的動力更造做出新高，即有大量真金白銀買入現貨令指數上升，此段上升短期內不會完結，尋頂這個課外活動依然繼續。大市要完都要炒完指數股外的股票，當中指數股有很大可能繼續尋頂配合其他股票炒上，整個大市的輪轉應才完結，即中間最少需要時間部署調整，會跌不下。初部認為有機會月中有這個可能，由國指切入，它的倉底再創新高，達16 萬張，而現在更是在上升的趨勢中，大倉位轉身一定需要時間；價位上國指未能跟隨恆指破頂而上，比恆指略為弱。外圍市況NASDAQ 和油價兩資產與DOWJONES 背馳，DAX 和FTSE 亦在上升趨勢中，應會在頂部徘徊牛皮而不是急跌。由這些現象看香港，，香港短期內要調整穿22000 比較難，短期內絕不應估頂造淡，之後月中會否像之前的假設一樣需要較深調整要再觀察。

-MARKET- 低位回升有買盤支持

大市昨天先試低位後再反彈，收市高於開市，股票成交金額減少，下跌的股票稍多於上升股票，不過全日計，主動買入MARKET CAP 較大的股票比沽出多，配合期指的轉倉位及內地股市低位大幅上升，現在9:54 已經正在反彈。內地股市今天應不但會上升而且應更會配合大成交，但整體外圍市況有點危機。美匯短期已跌，但美國RUSSELL 2000、NASDAQ、S&P 和DOWJONES 都未見有強勁動力再破頂而上，VIX 更加還要上升到這段美股反彈的新高位。油價在這段美匯跌浪下，只能算是初部擺脫短期弱勢，動力不太高。DAX 及FTSE 在N 頂位置徘徊。仍然有點不是大跌又不是大升的狀況。這刻想補充一句，大陸個市，喪的!

-MARKET- 大陸又破底

昨天即市期指波幅實在是跌了四百幾五百點，成交稍增，沽出的股數比星期四少。上證再破底，恆指今次跟隨下跌，國指更跌近2%，香港大市開始會借利淡消息下跌了。今次的指數創新高時，創新高的股票比上次的升浪少，很多股票圖表上完全上不到之前的高位。另 823，2，3 等高息股強勁，散戶開倉又愈來愈進取，大市在轉倉中後期開始都已經有這些隱憂。一次過再跌穿還是先反彈，昨天即市尋完頂還是繼續尋頂，由整體股票走勢，國指走勢，外圍的價格水平等，現在指數回到轉倉時的區域，價位令人看不清，對後市兩個方向都沒有信心。

-MARKET- 繼續尋頂

星期五收市指數大約持平，不過成交則大量增加，非指數股成交佔股票成交約6 成，整體大市主動買入的比例依然能維持在之前一天的水平，未有顯著回落。另外，創一年新高的股票數量亦創新高，短線新高數量亦有增加，但比之前指數破頂時少，market cap 比較少的股票破頂數量亦未有跟隨大量上升，尋頂之旅應未完結，不過往前看升到這些股票時真的要小心。國指方面圖表上未見跟隨恆指強勁，但升幅卻比恆指大，應歸咎於內地的弱勢造成國指偏弱，雖然整體股票又未見升得全面，又遇上年的巨型蟹貨區，但大市依然在上升的趨勢中，表面看這段升浪有點不穩，不過亦不應估頂造淡。